碧桂园发布2025年财报。得益于债务重组获得的收益，碧桂园成为完成系统性债务重组并实现账面盈利的民营房企之一。
根据公告，2025年碧桂园实现营业收入约1549亿元，净利润15亿元。销售面上，碧桂园实现权益合同销售金额约330.1亿元，权益销售面积约402万平方米；债务重组后，有息负债较2024年底大降约1055亿元；截至2025年底，总资产约8121亿元，净资产约443亿元。同时，2025年期间交付房屋合计约17万套，自2023年至2025年三年间累计交付近115万套房屋。
碧桂园的最新财报，标志着其历时三年的积极自救攻坚取得决定性成果。分析人士表示，作为头部民营房企，碧桂园的业绩表现对房地产行业的筑底回稳具有风向标意义。
债务重组修复业绩
根据财报，2025年，碧桂园实现账面扭亏为盈。碧桂园扭亏为盈的核心驱动力，源于债务重组落地所带来的系统性财务修复。
去年12月30日，碧桂园境外重组正式生效，新债务与权益工具均已完成发行。此外，碧桂园境内重组方案也已顺利通过，将按顺序启动现金购回、股票和一般债权选项，当前已启动上限4.5亿元的现金购回程序，并预计于今年4月完成。
若剔除债务重组收益，碧桂园经营层面仍处于阶段性亏损状态，其中最主要因素是受房地产市场整体行情影响而导致资产减值较多。根据财报，2025年碧桂园实现毛亏损为431.18亿元。
根据公告，由于房地产市场仍存在不确定性，碧桂园对现有项目对应的存货（土地、在建项目）全年计提金额约445亿元。同时，受宏观经济环境、行业环境及合作方负面财务状况等多重不利因素叠加影响，碧桂园对金融资产及财务担保也计提了减值损失105亿元。
需要指出的是，去年碧桂园的经营利润也实现回正。2025年，碧桂园经营利润为191.28亿元，而2024年同期经营利润则为亏损176.98亿元。这方面的回正也主要得益于财务费用支出的减少。
分析人士指出，针对存货、应收往来款项分别计提了减值及坏账准备，是基于会计谨慎性原则所作出的稳健处理。碧桂园2025年毛亏扩大，不应简单解读为经营水平下降，主要是由于其对存货计提了大额减值，若剔除该等减值影响，其报表毛利仍为正值。
无论如何，作为曾经规模最大的民营房企，碧桂园实现扭亏为盈，对当下的市场环境而言仍然是积极的信号，这标志着其财务层面有迎来拐点的可能，有望提振市场对民营房企信用修复与经营复苏的信心。
资产负债表重构
债务重组为碧桂园带来的不仅是财务报表的修复，碧桂园的债务指标也得到了极大的改善。随着债务重组落地，碧桂园实现了债务规模、期限与成本的三重改善，标志着其财务层面完成了从“风险缓释”到“结构升级”的关键转折。
从负债结构来看，碧桂园总负债规模显著收缩。根据公告，截至2025年底，碧桂园总负债为7679亿元，较2024年底的9846亿元，减少2167亿元。需要指出的是，其中包含的合同负债在房地产行业中有其特殊属性，属于已预收但尚未确认收入的房款，后续随着房屋交付即可结转为收入，并非需用现金偿还的真实负债。
更值得关注的是有息负债的大幅下降。根据公告，截至2025年底，碧桂园有息负债1480亿元，较2024年底的2535亿元锐降1055亿元，降幅高达42%。
除了负债规模的大幅下降，碧桂园通过境内外债务重组方案，大幅优化了其债务结构以及融资成本。碧桂园境外债务在重组后的期限已延长到最长11年，且大部分新债务工具融资成本大幅下降至1%-2.5%。这一系列的调整构建了“低息+长期”的债务结构，为碧桂园未来五年轻装上阵赢得关键窗口。
与部分出险房企不同，碧桂园直至目前仍然能够维持净资产为正，这也是相对难得的指标。根据财报，截至2025年底，碧桂园总资产规模为8121亿元，净资产为443亿元，据接近碧桂园的人士透露，后续仍会有少量负债随着强制转股债执行转股而转入权益科目从而增厚权益。
期盼经营拐点到来
除了债务重组以外，碧桂园2025年最大的好消息应该是顺利渡过交付高峰。
根据公告，2025年，碧桂园累计完成交付房屋约17万套，累计交付面积约1982万平方米，涉及28省204个城市。自2023年至2025年三年，累计交付总量近115万套。根据碧桂园方面透露，过去三年，碧桂园几乎调配所有资源集中于“保交房”任务，一定程度限制其新盘推货节奏。
此外，尽管销售规模难以比肩巅峰时期，但凭借多年深耕积累下来的规模优势与下沉各线市场根基，碧桂园的销售底盘仍展现出韧性。2025年，碧桂园权益合同销售金额约330.1亿元，权益销售面积约402万平方米。
在碧桂园的大本营广东，其依旧拥有市场影响力。以韶关为例，自2006年布局至今，碧桂园累计开发超30个大型社区，项目覆盖三区七县。2025年，碧桂园以21.46亿元的销售额成为韶关“销冠”。
碧桂园方面表示，2026年是“十五五”开局之年，亦是集团从“保交房”向正常经营转段最关键的一年，将全面压实“高质量交付、风险化解、资债修复与持续经营”等核心工作。
接近碧桂园的人士分析称，今年“小阳春”以来，北京、上海等一线楼市的率先回暖，证明了真实的刚性与改善性住房需求始终存在。一线城市的市场修复，已成为市场企稳的明确信号。在政策底与市场底的“双底共振”下，碧桂园基本面的修复拐点，几乎与市场大环境的周期转折同步显现，有望加速进入以“回稳”为核心的新阶段。
“一体两翼”加速转型
面对行业新周期，碧桂园正在加速战略转型，以“一体两翼”重构增长逻辑，其“轻资产”业务发展渐显其效。
碧桂园自2021年提前布局“一体两翼”战略，以地产开发业务为核心，科技建造和代管代建两项新业务，有望为业绩增长注入新动能。
作为“两翼”之一，腾越建科集团深耕建筑业40余年，涵盖施工板块、租赁板块、家装板块及机器人板块四大板块，业务覆盖全国26省市及马来西亚等海外市场，累计施工项目超过4000个。
其中，旗下博智林在研建筑机器人近50款，目前已有28款建筑机器人投入商业化应用，智能建造服务在国内已实现34个省级行政区全覆盖，遍及全球13个市场超1600个项目，截至目前累计交付超5000台次，应用面积超4000万平方米，在同业机器人市占率中表现出色。
作为“两翼”之另一翼，凤凰智拓建管公司服务于政府机构、城投公司、资管公司等各类客户，涵盖居住物业、城市配套、园区基地与海外项目等，提供定制化的代管代建服务，已累计承接代管代建项目200多个，累计管理面积近2000万平方米。
面对未来，碧桂园在财报中表示，碧桂园将借鉴“保交房”攻坚经验，推动经营全面转段，逐步恢复正常经营，保持经营性现金流正向，最终目标实现公司整体现金流和利润保持双正。“总部和区域将协同推进，通过完善机制，系统性提升人才团队，重塑穿越周期的核心能力，坚持结合实际探索二次创业路径，确保各项措施落到实处，‘做一成一’。”
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